Akcie – informace, přehledy Důvodem meziročního zhoršení na úrovni EBIT byly zářijové ostávky a nepříznivé makroekonomické podmínky v rafinérském segmentu. Na čistý výsledek (ztráta 1,3 mld. Kč) měla dále dopad opravná položka vyplývající ze snížení hodnoty prodaných finančních aktiv (Agrobohemie a Synthesia), která dosáhla 2,47 mld. Kč (očekávali jsme opravnou položku ve výši 2,3 mld. Kč). Výsledky byly celkově horší než očekávání trhu. Tržby Unipetrolu dosáhly 22,2 mld. Kč (-17,6% r/r). To je plně v souladu s naším očekáváním i s odhadem trhu. Provozní zisk (EBIT) činil pouze 1,0 mld. Kč (-39,6% r/r), což je horší než očekávání trhu i než naše projekce 1,2 mld. Kč. Důvodem rozdílu je větší dopad zářijových odstávek (1,2 mld. Kč, očekávali jsme dopad 1,1 mld. Kč). Protože jsou tržby v souladu a EBIT zaostal za očekáváním, došlo také k většímu než očekávanému poklesu EBIT marže, která činila 4,6% (-1,5 p.b. r/r). Na úrovni čistého výsledku vykázal Unipetrol ztrátu ve výši 1,3 mld. Kč, trh očekával ztrátu 1,4 mld. Kč. Očekávání trhu i naše projekce čistého výsledku jsou zkresleny tím, že jsme počítali (pravděpodobně i trh) s opravnou položkou vyplývající ze ztráty majetku až po dani. Pokud však ztrátu z prodeje majetku (ve výši 2,47 mld. Kč) zařadíme do finančních nákladů (bez opravné položky plně v souladu s naším očekáváním), pak by námi očekávaná ztráta dosáhla pouze 1 mld. Kč. Tedy i čistý výsledek (ztráta 1,3 mld. Kč) by byl horší než naše upravené očekávání. Rozdíl je způsoben horší provozní efektivností Unipetrolu (nižší EBIT). Celkově byly výsledky Unipetrolu za 3Q07 horší než očekávání trhu a naše projekce. Domníváme se, že výsledky za 3Q07 budou pro akcie Unipetrolu dnes negativní zprávou. Faktorem, který by měl vést k oslabení akcií Unipetrolu, však dnes bude očekávaný negativní náhled na segment daný poklesem ceny ropy. Akcie Unipetrolu po otevření oslabují o 1,3% a obchodují se za 322,1 Kč/akcii. Atlantik FT